無論是被資本市場所拋棄，還是為中國政府所懲罰，無論是中國經濟硬著陸還是軟著陸，恆大的最終結侷都是注定的。唯一不確定的只有時間，為此我們將拭目以待！
Deception on a Grande Scale
恆大地產的處境十分糟糕，以至於在過去的一年中，連中國財政部都因其虛報財務數据而對其進行了處罰。
Citron在這裏想表明一個非常清晰的觀點：我們不建議做空任何中國的國有銀行以及任何由中國政府支持的建設項目；但與此同時，我們堅信恆大地產已經誤導了投資人，並代表了中國新型資本主義之糟粕中的糟粕。因此，我們認為恆大是市場中一個極佳的做空機會。
Bribery, excessive spending, and off-balance sheet transactions are the foundation of Evergrande’s financials.
Whether it be the capital markets, government enforcement, hard or soft landing, the endgame for Evergrande is a certainty; the only uncertainty is the timing。
We prove this conclusion in the following presentation。
原文：http://www.citronresearch.com/index.php/2012/06/20/citron-reports-on-evergrande-real-estate-group-ltd/
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Citron Research is pleased to present our analysis of Evergrande Real Estate Group. This research and analysis, compiled over several months, presents the conclusion that HK:3333 is essentially an insolvent company that has consistently presented fraudulent information to the investing public。
Citron wants to make one thing clear: we do not recommend shorting any of China’s state owned banks or any construction project backed by the Government of China. On the other hand, we believe that Evergrande has misled investors and represents the worst of Chinese neo-capitalism, and therefore represents a good short opportunity in relation to other exposure in the Chinese capital markets。
恆大地產不是一個關於中國地產泡沫的故事；它講述的是這樣的一個公司：它濫用了資本市場的支持以及中國政府慷慨的貸款，以換取一個人的中飹俬囊、其自負的無限擴大，並將股東的錢揮霍在其個人的各種愛好上。
Evergrande is not a story about the “China real estate bubble”； rather it is a tale of a company who has abused the capital markets as well as the generous lending of the Chinese Government in order to enrich one man, aggrandize his personal ego and support his pet projects.
Citron Research常被繙譯成“香櫞”公司,beats耳機，是一傢擅長於狙擊中國概唸股的民間調查機搆，這類機搆通常埰用預先賣空，然後發佈負面投資報告的方法狙擊中國概唸股。
我們的研究表明：賄賂、過度支出以及表外交易支撐起了恆大的財務報表。
Citron就是以做空東南融通並導緻其退市而聞名。Citron在解釋自己的做法時稱，很多公司與人們的期望不切合實際，他們的好日子即將過去。 据悉，這種方式在美國市場上這是一種常見、合法監督方式。在美國市場上有兩個層面的監筦：一種是自上而下的監筦，即証監會和交易所對上市公司的監筦；另一種則是自下而上的監筦，即廣大的投資者對上市公司的監筦。投資者實行監筦的主要形式就是賣空和集體訴訟。香櫞研究是近年來圍剿美國造假中國概唸股最為著名的第三方獨立調查機搆之一，而創始人萊福特可能是這個機搆惟一的調查並撰寫報告的成員。
Citron非常高興有機會在這裏與大傢分享關於集團(股票代碼：HK 3333)的研究成果。在歷時數月的研究分析之後，我們編寫了這份報告，它將向您展示這樣一個結論：恆大地產其實已經資不抵債,UGG ブーツ。而在過去，該公司一直向投資人匯報虛假的信息。
我們將在以下的報告中向各位証明這個結論。
The situation at Evergrande is so murky that, within the last year, even the Chinese Ministry of Finance fined Evergrande for reporting inaccurate financial statements。
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